Re: [新聞] 紐約Fed總裁：通膨若未降 升息仍是選項

※ 引述《AnneofGreen (安的綠色小屋)》之銘言： : 心得/評論： : FOMC副主席說他看不出今年有任何降息的理由 : 但是市場預期, 還有滿多人留言也說九月之後必然降息 : 通膨會一路向下 : 倒底是老鮑跟副主席說得準 還是市場比較準 : 看來要九月以後才見分曉 三月底的時候 我在 文章 #1a9FyDOf 分享 我對美國今年CPI 等數據的猜測 其中 CPI 預測 https://imgur.com/PEY0kcx 最近在聽一些 研究報告 很多報告集中在 CPI 降低 後面會如何如何 CPI 高低會牽動 FED 政策利率高低 如何如何，然後股市會如何如何 大概都是偏向 CPI 降、短利降、股市漲 的解讀。 但是這樣嗎? 底下這張圖 時間從 1967~2022，yoy 對數變動值 https://imgur.com/NAytpgF 分別為 GDP: 名目GDP yoy M2 M2 yoy DEPS: SP500 EPS yoy CPI: CPI yoy 上圖 其實也大概看不出甚麼，首先可以計算 這四個 數列的平均值 DEPS GDP M2 CPI 6.5% 6.2% 6.8% 3.9% 會發現 M2 GDP DEPS 年增率 其實都差不多 6~7% 左右 而 GDP-CPI=2.2% 大致就是 美國 實質GDP年增率的平均值 因此 如果不考慮 通貨膨脹，其實一直 印錢可以一直爽。 但可惜就在 印錢印到一個程度 CPI 就會上升了， 也就會出現 名目上好像有錢了，但實際上變窮了。 上面那張圖 雖然看不出些甚麼，可以藉由一些工具 計算它們跨期關係 也就是因果關係(成對)，簡單利用 落後一期計算: https://imgur.com/yJwjq14 由上而下分別: (p<5%) 1. GDP 顯著領先 EPS 2. M2與EPS 沒有 因果關係 3. CPI與EPS 沒有 因果關係 4. M2 顯著領先 GDP 5. GDP 顯著領先 CPI 6. M2 顯著領先 CPI 所以上面四個變數 影響先後為: 1. M2 同時影響 GDP 與CPI， 2. 然後GDP影響 EPS 當CPI上升會影響實質GDP時，收緊貨幣供給就是最有效的動作 但收緊同時也會影響名目GDP，且進一步影響 EPS Dependent Variable: DEPS https://imgur.com/posf3rc SP500 EPS 每股盈餘 與名目GDP的關係 可以理解為 美國這500間公司不同產業在GDP中獲利能力的總體抽樣表現。 單獨把 GDP 與 EPS 拉出來 https://imgur.com/TNR3Wjb EPS 在過去50多年間 有70個季度 31.3%的時間是呈現下跌的 最長的時間約達11個季度，08金融海嘯為9個季度， 2001網通泡沫為6個季度 呈現下跌。 所以要有心理準備是 美國企業在 2023 第三季開始將會面臨 營收下滑 根據我的計算: https://imgur.com/XRTSRxA 2023年末 2024年末 1. CPI 2.8% 2.1% 2. 核心CPI 4.2% 2.9% 3. 核心PCE 3.7% 2.6% 4. 實質GDP 0.2% -1.0% 5. FED 利率 4.6% 3.32% 6. EPS yoy -5% -10.8% EPS 年增率長期預測到 2025/6 可能都還是負的，大約是9個季度 幅度應該不會像 01、08 動輒3成以上的下跌，大約是5~10%左右緩而長修正 至於股價部分，則與風險有關， 以10年-3個月利差 與VIX 關係 https://imgur.com/fIE1QGm 在過去期間，殖利率倒掛時 市場波動相對是低的 例如圖中的2000/8、2007/7、2019/8、還有去年11月到現在 根據計算殖利率倒掛與波動有18~21個月的領先關係 https://imgur.com/OIxLwpP 因此從今年第四季末開始，市場波動將開始上升，也會影響股票市場。 結語 FED 一向對利率政策是不能鬆口，因為通膨預期 通貨膨脹未來已經不是重點，可以不用把注意力放在CPI、PCE上 M2緊縮是解決通膨的重要手段，但有副作用 副作用就是GDP也會下滑，然後EPS下滑 FED 甚麼時候放水就很重要了，後面要關注任何放水的訊息 會不會在 CPI 或是 PCE 還沒到 FED 說的目標區前 開始放水不清楚 但在此之前 美國企業 盈餘應該不會好看 建議是 1.定期定額族就堅定信仰吧 2.年底前一些 短天期的ETF 票息會進入高峰，可以關注一下 3.看死美國經濟的可以進一些長債ETF 雖然我心目中30年應該在4.0以上，最近爬上來的很慢只在3.8左右 4.當VIX 爬過23%以後，建議關注自己手上的部位 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 210.61.151.146 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1683778589.A.34C.html