Re: [請益] 為什麼當年雷曼等到大幅降息時才破產

雷曼兄弟在次級房貸風暴前，他做的事情是什麼？ 他是散戶最愛講的「危機入市」，當時市場有沒有開始警覺有違約風險？ 有，所以針對信用違約交換(credit default swap,CDS)的價格開始飆高。 你有選擇權賣方的經驗，你可以把它想成純賣方，裸賣的那種。 沒有的話，你就把它想成一種保險公司賣的保險。 當你覺得你買的公司債/債券可能會因為債主倒閉/跑路而變成呆帳， 連本金都收不回來，那麼你可以買CDS。我們就定為5年的契約吧。 那麼在契約之內： A. 承保的標的沒有一個爆掉變成違約：那你損失保險費(權利金) B. 出現違約(債務違約、公司破產,重整)：賣方承擔賠償，本金它賠給你。 所以這個東西，其實就是賣「有人違約的保險」 雷曼當時就是認為，當時的權利金很高，如果它賭對了，實際違約合約跟 它賣的CDS契約比例相較較少，那它就可以賺取買方恐慌下付出高昂的權利金。 然而，很可惜的，它太低估了系統性風險，也就是真的出現了金融危機 導致違約率飆高，這些被轉嫁到你身上必須結算的CDS你根本賠不完。 CDS的歷史期貨價格不算是很好找，ETF也大多是從次貸風暴以後才出現的。 雖然不太精確，不過故姑且裸賣Sell put來比喻好了。 我們假設你發現一個似乎必勝的方式： 「如果我找標準差3倍的價外只做sell put，也就是說在99.73%的情境下 價格根本不會到，平常爽賣，危機加倍」 https://www.tradingview.com/x/1smBOoiW/ 嗯，很不幸地，之後9,10,11月都跌破過。而且正常的情況下，因為不會碰到， 所以權利金正常都非常少。也就是說，這是一個會小賺大賠高勝率的賽局。 那麼如果真的一次碰到的話，以這個方法來說，你後來要12個月才能彌補 單次履約結算的損失。 雷曼兄弟更糟的是，它是認為這是千載難逢的好機會，所以其他家投資銀行 想弄掉的CDS，都給它承接而成為賣方。最後就變成它手中滿手鬼牌的情況。 部位增大+違約合約激增=大賠。就算事後風波平息CDS權利金下跌又如何？ 當下它的本金根本不夠賠，破產後的行情都是沒有意義的，因為你已經破產了。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.32.100.244 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1714760498.A.67B.html