[標的] 4440.TW 宜新實業 持續追蹤

標的：4440.TW 宜新實業 分類：討論/心得 分析/正文： 宜新主要產品為加工絲(107-111年銷售量約8300噸至11500噸)、彈性包覆紗(107-111年銷 售量約6400噸至8700噸)，分別屬於聚酯加工絲(不含彈性纖維)、其他人纖加工絲兩個類 別，因此從該類別的數據先探討大環境。 大環境數據： https://i.imgur.com/r9PtobW.jpg 加工絲季銷售量自20年Q4至21年Q4均維持13萬噸以上，自22年Q1起快速下滑至23年Q2的8. 2萬噸落底，仍只有高檔13萬噸時期的63%銷售量；落底後到23年Q4的9萬噸已小幅回升約1 0%，但仍只有高檔13萬噸時期的69%銷售量。 https://i.imgur.com/UYwl4bo.jpg 加工絲存貨量自21年Q4的6.2萬噸逐步上升，直到23年Q1的7.1萬噸開始轉成下滑，於23年 Q4時為6萬噸，存貨量已下降至底部。 https://i.imgur.com/QYOUrma.jpg 其他人纖加工絲季銷售量自高點21年Q3至22年Q2均大致維持6100噸，自22年Q3起快速下滑 至23年Q1的3300噸落底，只有高檔6100噸時期的54%銷售量；落底後到23年Q4的4500噸已 回升約36%，但仍只有高檔6100噸時期的74%銷售量。 https://i.imgur.com/uOPyOeW.jpg 其他人纖加工絲存貨量自22年Q1至23年Q4均落在2800頓至3300頓間徘徊，變化不大。 綜合分析： 111年時，在加工絲(不含彈性纖維)領域，宜新市占率約2.3%，而在其他人纖加工絲約有3 1.2%市佔率。對宜新而言，加工絲毛利率較低、彈性包覆紗毛利較高，又機能性、環保素 材的加工絲、彈性包覆紗毛利又會更高。在彈性包覆紗領域，因宜新具有一道式包紗技術 ，相較於傳統兩道式包紗，在生產速度較快、良率較高，為宜新在該領域的競爭力來源。 在加工絲低庫存，銷售量小幅回升下，可以確定底部已過；而包覆紗領域銷量已明顯回升 。但宜新在營收方面尚未回升，宜多加注意背後原因為何，以及是否將隨同大環境轉好。 營收展望據發言人表示Q2將好轉，另參考同業在新聞上釋出的資訊，均看好Q2好轉，且呈 現季季升的趨勢。比方說紡織巨頭遠東新表示化纖部門長單比例增加，產業轉向健康；儒 鴻認為化纖單價有機會上漲。 毛利率方面，主要原料聚酯絲價格自23年Q1至23年Q4約上漲14%，惟加工絲、包覆紗價格 約持平，導致毛利率不佳，在後續需求回溫下，是否能將原料成本轉嫁給下游業者，應加 以留意。又因為聚酯絲廠商目前仍虧損，因此縱然原油價格下跌，亦不容易導致聚酯絲跌 價。 其他資訊： 宜新公布112年eps 0.67元（前三季0.35元），拉尾盤主因是轉投資的4440光明1361張， 因股價大漲帶動未實現損益貢獻eps近0.3元，且光明已宣布配息20元，可挹注約2700萬元 現金流入。 而宜新宣布現金配息0.7元+資本公積配息0.3元共1元，除兌現去年12月法說會提及以全額 配息為目標，應該也是因為光明挹注的現金股息，使現金充足可以進行資本公積配息，以 目前股價23.85元計，殖利率4.2%，從這點來看，公司管理階層具有誠信且照顧股東。 集盛經營尼龍加工絲，屬於同業，其股價已短線上漲40%，顯示市場對於化纖產業看法好 轉，但由於宜新知名度不足，目前尚無資金進駐，未來是否可以因為資金擴散而補漲則繼 續觀察。 個人及家人持股接近300張，越買越套持股比例0.4%了，在產業衰退期發標的文買進，導 致有人跟單套牢實在抱歉。但總的來說我依然看好宜新長期競爭力，只能等解套當大賺囉 進退場機制： 無 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 49.217.121.135 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1710164475.A.69C.html