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Re: [美股] UPST APPS SQ 多
Pro forma 營收 (calendar Q)
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2021 -- 292 310 (guide 355)
APPS 法說會看完了。幾個重點:
蘋果的IDFA有個位數的負面營收影響,比我想像中多,但是是單季的影響。下一季 guide 中點 353 代表 YoY成長率會回歸破 70
整體感覺:這季比想像中差,但不到爛。有點像是這季被蘋果踹一腳,下季根據展望看恢復正常。成長率一樣不錯。毛利率跟想像中的多1%。
如果從下季展望來推測,這季有幾成長率 YoY 63%,下季會推回破 70%。
我上篇推文在未看法說會前猜測錯誤:Fyber成長率這季其實也是很高,約90%,但沒像剛收購時的破百(180% 這種大概跟 Covid 有關)。AdColony有一部分業務的營收因為蘋果影響是下滑的,但這點是可以預料的,整體成長也不高約20%,這我倒覺得無所謂,算是收購時就知道的事。
幾個法說會內容我看到的點
1 跟 T mobile 的合作關係還沒開始,CEO説在下季會看到實際營收影響。所以我猜 on device 還有加速的可能。是好事。
2 營收在 Android 跟 Apple 的占比從 65/35 變成 75/25,但比例改變原因主要是因為 Apple IDFA,CEO說很多以往在iphone上投廣告的業者預算砍很多在觀望。這點我認為接下來影響不明朗,算小逆風(跟SNAP/FB這種大逆風比)。逆風算壞事。
3 CEO 說毛利率會持續往上推,會保持在 30%以上(記住Fyber目前毛利只有15)。有說Fyber毛利開始上升中。算好事。
# 財報季看法
這兩週財報季是根據實際證據調整對公司看法的時期,也是沒新聞時唯一能影響對公司信心的時期。
根據目前 APPS 這份報告,我心中大概從長這樣
UPST > APPS > SQ
變
UPST >> APPS = SQ
看接下來的財報情形。如果假設其他家沒有任何變化,那就是我會把 APPS 從一線踢到一點五線,原因是有機成長率約 70%,低於 Monday,SQ的毛利率成長,和 DDOG持平。PLTR跟NET成長率都是 50%,偏向買夢想(未來展望),是第三線。
MNDY下週我也相當期待。算是可能會爬到 1.5線的公司之一。我認為他們解決的是IT以外的工作效率問題,代表他成長幅度很高。跟 Asana 比,目前以局外人的角度看是各項數據都勝過。
買成長股的核心思想還是看成長率
Monday 如果還是有 90% 成長,那就能爬到我心中1.5線的位置。 APPS目前看起來成長率會保持在 70 左右,但估值比同是 70% 附近的 DDOG,和最近全部出掉的 CRWD 相比都低很多。如果你用上篇科斯托蘭尼的狗鍊角度來想,就是 APPS 的狗鍊很短,然後 DDOG CRWD 的狗鍊很長。
我不會因為 APPS 盤後下跌或明早漲跌就砍。這次財報沒有重大壞消息,單純成長率變化,而且是廣告業整體逆風(業者抽掉的廣告費遲早會回來),所以做法是跟CRWD類似,慢慢調配部位大小,跟價格無關,也不是 FSLY成長率大幅下降或LVGO併購新聞那種直接砍掉。我目前感覺大概是縮回20-25%左右,手上APPS部位因為八月 LEAPS 的關係已經衝到接近 35%。續看多,但不像 UPST 無腦多。
UPST 如果這季還是有超誇張成長率,那就是無腦買。有明顯太強,無腦多的公司,就會把其他公司擠下去。這並不是說其他公司不好,單純機會成本問題。也可能狗吃屎全部砍掉。總之下週見真章。
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