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[請益] 馬士基工作11年中國股民分析中遠海控獲利
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有一個長期追蹤航運業和中遠海控的中國股民,據說曾在馬士基工作年資達11年,
熟識多個業內,自己這一波從底部玩中遠海控大賺一波,也多次發文分析航運業,
前幾天在中遠海控發布公告跟部份客戶簽訂了2-3年的長約之後(公告文如下):
"中遠海控今日在互動平臺表示,上半年,世界經濟逐步復蘇,但呈現出顯著的分化和不均
衡態勢。全球物流供應鏈受到港口擁堵、集裝箱短缺、內陸運輸遲滯等多重因素的挑戰和
衝擊,集裝箱航運市場供求關係趨緊,主要航線運價面臨上升壓力。在此期間,公司把握
市場良好簽約環境,在實現簽約結果量價齊升的同時,夯實了基礎貨源,優化了貨源品質
,且與部分優質客戶達成了2-3年的長約合作協定,為未來的貨量及收入水準奠定了良好
基礎"
他就發了一篇文從長約的角度預估中遠海控的獲利
(以下皆為人民幣,中遠海控上半年獲利371億元,分析師韓軍預估2021全年獲利1000億)
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首先說一下長約的大概情況,因為今年的情況特殊,過去判斷的很多因素已經發生了變化
歐洲長約:
3年約:5000usd 2022-2025年
2年約:7000usd 2022-2024年
1年約:8000usd 2022-2023年
歐洲長約總體比重以60%來統計,其他的40%為FAK
歐洲線:493w*0.625 除以2乘以《(8000-1200)*0.4+20000/3-1200*0.6》乘以6.5=600
億
(因為不清楚三種期限長約占比,取平均數約等於,並且FAK取一年約的保守數值)
根據歐洲的簽約情況來類推北美,因為美國情況比歐洲更嚴峻(大概率會高於歐洲,但是
因為還沒到簽約季,所以只是推測,假設一致的話)
北美長約總體比重以70%來統計,其他的30%為FAK
美國線:463w*0.77除以2乘以《(6666-1600)*0.7+(8000-1600)*0.3》乘以6.5= 633
億(約等於)
(同樣因為不清楚三種期限長約占比,取平均數約等於,並且FAK取一年約的保守數值)
其他印巴,澳新,非洲,東南亞日韓航線利潤絕對值占比28%,這些航線大部分是走FAK,
我用歐美的長約利潤折算比例來統計,但是利潤遠不止這點,粗略估計155億。(這個155
億是之前的數字,維持不變)
這裡統計下來2022年是1388億,之前是1063億。
2023年:因為全年執行新的美線長約,比22年多4個月的時間,再加上數位化端到端的進
一步滲透,粗略估算比22年有5%的利潤增長,修改為1457億,之前是1116億。
2024年:因為全年執行新的美線長約,比23年多4個月的時間,再加上數位化端到端的進
一步滲透,還有美的等客戶的2年期合同到期重簽,價格一定比之前的歐洲2500,美國
2600高很多,這些都是增量,粗略估算比23年有5%的利潤增長,修改為1530億
這裡,有幾個變數:
1.493wTeu歐線和463w美線是參考19年的實際運力,而22年,隨著OOCL的運力併入和鎖船
的解禁投入使用,即使有部分船舶在脫硫,運力也遠大於這個數字,實際上現在我們已經
無船可用了。
2. 真實的資料其實比以上複雜很多,疊加各種長約的期限不同,比例不同,條款不同,
實在很難算的清晰,就追求簡單的模糊吧
3. 回程和國內航線還有碼頭利潤都算贈送,不計入統計了
那麼簡單羅例如下
2022:1388億
2023:1457億
2024:1530億
我不去量化估值了,目前A股市值3340億,H股市值2230億港幣(2230*0.8),船舶等固定
資產還有600多億
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各位水手怎麼看?
航黑們該如何吐槽??
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