Re: [心得] 14年交易跟法人經驗談

先感謝大大很多仔細的分析 有些認同也有些不完全認同 不過我覺得股版似乎要有一些更學術的討論？ 先提出幾個問題 (1)台股整體本益比現在是不是真的太高（不是說個股） 根據財經M平方給出2021.03的數字是21.66 以歷史來看台股本益比約略落在15-20這個區間 不過本益比評價向來會受到市場平價的影響 譬如蘋果的本益比跟中鋼的本益比本來就會不一樣 現在這個數字是否代表高到泡沫？ 2000年.com泡沫之前台股本益比可是50up 破裂後股市崩盤，本益比最低跌到14左右 接著大家搶反彈但是企業營收還沒跟上又在2002年一度爬到60幾 最後又帶來指數修正從6000多點到4000多點 此後本益比一直在15-20這個穩定區間 之後就走一個長多格局到2008金融海嘯 金融海嘯前其實本益比一直都是合理的，這完全是國外造成的系統性崩盤 崩盤後因為真的影響實體經濟巨大 即便指價跌到那麼低，當台股還在5000多點時本益比就已經高到60幾 甚至到2010年指數回到近8000點時本益比是誇張的124 這麼高的本益比有沒有帶來指數劇烈的修正？其實也還好 指數雖然有一路漲到9000後面短暫回到7000 但往後攤開來看，假設你持有大盤指數從2010-2020，這段長多格局其實能讓你吃得飽飽的 因為後面再也沒遇過像2000.2008這樣的崩盤 直到去年的疫情.... 不過去年疫情V轉得實在太過快速，跌的幅度比起前兩次輕 又因為疫情帶來對電子產品的需求 帶動前所未有強勁的實體經濟成長 (2)所以這延伸出一個問題，單看本益比真的能夠預測大盤會不會崩盤嗎？ 我個人的答案是不行 當然憑空創造超高的本益比要小心 但台股目前應該還沒有這樣的型態 畢竟稍微偏高的本益比是有實質營收在支持的 雖然我個人選股也是熱愛低本益比的股票 因為安全邊際較大，而且有可能因為成長+估值改變有爆炸性的收益 但也很難確定高本益比的股票未來是否就會崩跌 比起本益比 本益成長比(Price to earning growth ratio, PEG) 其實更適合用來評估成長股 當然2021賺多少2022賺多少總是有猜不准的時候 台股比較沒有財測的習慣，美股財測你就會看到這些公司財報總是跟預期有所出入 但大致上狀況不變時 好公司要馬是跟預測差不多 或者就是會超乎預期 這也是市場願意給這些公司更高本益比的原因 EPS YOY 20%, PE 20跟 EPS YOY 10%, PE 15 前者可能比後者更加便宜 在討論台股本益比時，也不要忘了去看看實際的財報數字 當然未來晶片overbooking情況突然緩解 會不會因為庫存增加，造成前端公司消化不掉財報數字難看 進而減少對供應商的下單 這當然值得觀察 但也用本益比就預期台股持續大崩盤 恐怕不太實際 (3)台股會不會繼續向下修正？ 當然可能會 我前面的歷史也提到，如果你是不能承受9000-->7000的投資人 那你自己要小心手上的部位 這我無法預期 事實證明多數宣稱自己能預測短期市場發展的人多半是唬爛的 但如果你是長線投資人 回去2010年，你會選擇賣出手上的股票嗎？ 何不放著享受2010-2020的行情？ (4)通膨是不是問題？升息又是不是問題？ 首先如果真的比較199X年那種CPI年增率5-6% 現在的通膨真的太不膨了 在過去201X年，如果計算較不會受到炒作影響的core CPI都在2%出頭 現在短線上因為又在吵通膨 才會看到不計算食品/能源的core CPI才1.6%，而CPI卻已經2.6% (2021.03) 從歷史看來炒作結束後CPI最終會跌下來, 或core CPI漲上去趨於一致 去年很多人認為就是單純資金行情 但我認為應該兩者兼具 升息的確會導致資金回流 但是資金會回流到真正有收益的市場 或者變成現金 就過去美國升息的經驗 美國從2016升息到2020，道瓊也從20000點漲到了30000點 升息往往是短期修正的好理由 但長期股市還是跟實體經濟成長跟企業營收息息相關 如果你持有市場，或持有一家公司的股票 比起是不是有太多人來買 你應該更在乎的還是他的收益是否對得起他目前的股價 升息或許會對企業估值造成些許影響 但如果持有現金怕通膨，持有債券又怕長期輸給市場 巴菲特也說了債券未來必定是暗淡的 看看US10Y殖利率如何從1980年一路穩定的跌了40年... 我懷疑真的有人會放心購買這樣的產品... 當然我個人猜測指數型ETF的出現，其實某種程度下降了投資股市的長期風險 也會改變以前人堅持股債配置的生態 以前的建議，現在是否也能適用真的要很小心 假設未來資金畢竟是要放在股票市場的時候 通膨萬物皆漲 股票一樣會是漲的 (而且漲的更有道理，你錢放在裡面就是促進科技的進步，回饋到人類身上 跟炒作所謂的抗通膨商品不同，黃豆的價格可以上上下下 但他的價值就是拿來吃這點恐怕幾千年都不會改變的) 以上一些想法提出來討論分享 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 111.255.25.71 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1620316026.A.4E2.html