[新聞] 上證綜指被指“失真” 十年幾乎沒漲

1.原文連結： https://finance.sina.com.cn/roll/2020-05-27/doc-iircuyvi5343982.shtml 2.原文內容： 上證綜指被指“失真”：十年幾乎沒漲 5大問題亟待解決？ 2020年5月27日，上海證券綜合指數（下稱上證綜指）收盤2836.8點；十年前，2010年5月 31日，上證綜指收盤2592.15點。 　　以這兩個時間點看，十年以來，上證綜指幾乎沒有上漲，甚至期間多次出現不及十年 前點位的狀況。 2020年已過去的四個月裡，A股三大股指呈現分化，僅有上證綜指下跌。 　　而在過去的十年裡，其他國家股市則一騎絕塵。美國納斯達克指數、標準普爾指數、 道瓊斯工業指數、印度孟買指數都上漲超過100%。 　　今年的兩會中也有代表提出了建議修改上證綜指編制方法的呼聲。多位業內人士告訴 《華夏時報》記者，上證綜指使用的是總市值加權，這個編制方法與其他上證系列指數有 一定的偏離，上市公司的股票有相當部分是不能自由流通的，此外，上證綜指的公司結構 、各板塊權重等方面都限制了指數的發展。 　　部分股票“位高權重” 　　“上證綜指失真是顯然的事情，很多股票其實已經漲了挺多了，但指數一直徘徊在 3000點上下。”5月27日，資深投行人士王驥躍告訴《華夏時報》記者。 上證綜指由上海證券交易所上市的全部股票組成樣本股，包括A股和B股，指數以總市值（ 或總股本）加權計算，反映上海證券交易所上市股票價格的整體表現， 於1991年7月15日 正式發布。 對於按照總市值加權的編制方法，有市場人士認為，上市公司的股票有相當部分是不能自 由流通的，況且監管部門對於大股東減持股份有各種限制性的規定；相對而言，用自由流 通市值加權計算的，比如上證50、滬深300、中證500等指數，就比較好一些。 上證綜指被指“失真”主要還表現在，中石油、中石化等企業，工商銀行(5.120, -0.05, -0.97%)、建設銀行(6.370, -0.05, -0.78%)等銀行股，在股指計算中權重很大， 基本決定了上證綜指的走向。而其他中小盤股票，即使漲幅再大，對上證綜指影響也很小 。 “現在最大的問題就是，幾大行和兩桶油的權重實在太大了，對指數影響也太大了！”王 驥躍向《華夏時報》記者表示，各板塊的權重已經不能真實反映市場的整體情況了，上證 綜指應該要更充分反映市場總貌，避免某一板塊過大得對指數影響太大的情形出現。 　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也認為，要規定個股最大權重的上限，削弱 或控制大市值股的作用。他向《華夏時報》記者表示：“權重股的上限要做出一個限制， 因為在上交所的相關股票當中，大市值股所佔的權重太高，所以是否可以設置一個權重上 限，讓那些大市值股，工農中建、中石油，中石化的權重不超過一個上限，從而減少對指 數的過大的影響。” 　　新股、“垃圾股”、B股、科創板 　　新股不是用發行價計算指數，而是用第十一個交易日的股價計算指數。 　　自2007年1月6日起，新股於上市第十一個交易日起開始計入指數。當樣本股暫停上市 或退市時，將其從指數樣本中剔除。樣本股公司發生收購、合併、 分拆、停牌等情形的 處理，參照計算與維護細則處理。 　　上海一位私募人士告訴《華夏時報》記者，A股公司上市初期普遍會受到資金的爆炒 ，上市後第十一個交易日還依然處於股價的高點。以這個高點來計入指數，使得每一個進 入股指計算的上市公司股價虛高，日後股價回落，必然會帶動股指下跌，而“如果以股票 發行價計入指數，可能會更好地反映股指變化”。 　　中泰證券首席經濟學家李迅雷日前也發文指出，新股計入指數的時間存在不合理之處 。一段時間以來，由於我國新股23倍市盈率限價發行，以及漲跌停板交易制度的安排，新 股上市初期存在連續漲停、高波動的特點，近5年新股上市後平均連續9個漲停，個股在上 市後第11個交易日的股價最高點計入上證綜指，之後進入漫漫熊途的下跌通道，對指數拖 累明顯。 　　除了新股計入指數時間的爭議，還有“垃圾股”該不該剔除的討論。 “垃圾股在指 數當中也會拉了市場的後腿！”5月27日，上海一位投資者對《華夏時報》記者表示。 　　這種觀點認為，即便“垃圾股”目前對指數和市場影響較小，但依然建議從指數中剔 除，清除影響。 董登新告訴《華夏時報》記者，在上證綜指的樣本篩選上面，建議剔除所有ST股和*ST股 ，因為這些“垃圾股”隨時都可能要退市的，他們的經營狀況、他們的股價都是不正常的 ，都是不具有代表性的。 　　李迅雷也認為，ST股票宜儘早從指數中剔除。 “這類公司難以代表上市公司整體情 況，股價波動性大、交易流動性差，歷來不符合公募基金等機構投資者的交易標準。同時 ，隨著新《證券法》頒行實施，註冊制改革、退市製度改革深入推進，作為市場代表性指 數，也理應充分反映市場發展進步的需求，反映市場投資心態和理念的變化。” 　　此外，還有不乏有市場人士認為，B股也應該被剔除出去。 　　事實上，B股在中國資本市場上曾發揮過重要作用，但是隨著資本市場的發展和進步 ，B股的作用已經大不如以往。 董登新在接受《華夏時報》記者採訪時表示，建議剔除所有的B股，因為B股可能馬上面臨 關閉，而且B股是用外幣交易的，已經完全地被邊緣化了，所以把B股拿到上證綜指中是沒 有意義的，也沒有代表性。 　　甚至有人認為，從優勝汰劣的角度來看，B股已沒有存在的必要，可以通過全部B股退 市或轉板的方式完成B股整體退市。這樣有利於資本市場資源進行重新配置，提升企業質 量，對優質公司有積極作用。 　　此外，還有觀點認為指數應儘早納入科創板股票。李迅雷在文章中表示，由於科創板 本就是上交所的市場板塊，科創板公司計入上證綜指本就是上證綜指的題中之意，因此， 應儘早解決，儘早實現。 　　建議科創板指數7月22日後推出 　　“如果我們對比各大指數，會發現他們的表現都好於滬指。”上述私募人士認為。 　　縱觀中國股市表現，具有篩選功能並按流通股計算權重的滬深300比上證指數更容易 帶來市場信心。 　　十年來，滬指的表現遠弱於上證50、滬深300、中證500、中證紅利等具有代表性的指 數。 5月27日，王驥躍在接受《華夏時報》記者採訪時表示，除了上證綜指，建議要推出更多 成分指數，類似道指一樣，定期調整股指成分股，把優質的、成長性好的、交易量大的、 市場廣泛認可的公司凸顯出來。 　　王驥躍表示，科創板指數今年有望推出，等到7月22日，科創板第一波減持以後，科 創板指數再出台會更好一些。 　　是否有必要創立一個新的指數來代替“上證綜指”呢？對此，武漢科技大學金融證券 研究所所長董登新認為，代表性指數是歷史與市場自然選擇的結果，歷史悠久是代表性地 位的重要基礎。如道瓊斯工業平均指數正式公佈至今已有121年曆史，儘管市場長期以來 對其編制方法頗有微詞，但媒體和投資者早已習慣以其作為美國股市的表徵。 　　董登新認為，上證綜指是境內股票市場的第一隻指數，其影響力和知名度是中國資本 市場發展30年來投資者的自然選擇，主要來自其悠久的歷史和完整的數據。同時，上證綜 指定位於表徵滬市整體的運行狀況，不是定位於投資功能。 “考慮到上證綜指的重要影響力及投資者使用習慣，考慮到歷史與市場自然選擇的客觀結 果，不改變上證綜指的功能定位，而對其進行優化調整，是尊重歷史、尊重用戶、尊重市 場的選擇。”董登新表示。 3.心得/評論： 指數編制規則其實很重要，長期影響很大 最近台股中型100和上櫃生技很強 但是0050中台積電權重超過30％，無法反應這些小權重的股票 可以查查台灣指數公司，裡面有一些新的指數可以參考 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.173.163.192 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1590810472.A.6BE.html