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Re: [新聞] 淨值爆發 六大壽險首季增3,500億
之前說要回這篇文章,一直沒回,這邊跟大家分享一下壽險的投資內部運作狀況。
這種新聞出來,一般而言其實都是在說每季資產重評價的狀況,並不是真的賺的錢!
當然這邊有人會問,為什麼壽險那麼笨,現在賺大錢怎麼不全部賣掉實現獲利?
賣掉資產是會轉變為現金部位,現金部位永遠是報酬率最低的資產,除了必要留的現金部
位(理賠保單用),基本上根本不會放太多的現金在帳上,不然光是賠利差都虧死了!
再者,一次賣掉太多的股債,是要嚇死誰!除非是公司應急或找到更好的投資標的,一般
而言根本不會真的去把投資的標的賣出,資本利得絕對不是壽險的主要目的。
那壽險的目的是什麼?
就是在保單存續期間能夠收入能夠確保應付保單支出,再額外多賺一點點利差,也就是所
謂的免疫策略,這邊也可以明確的看到其實在意的是每年的金流收入,不是那種殺進殺出
的資本利得。
那保單的宣告利率是怎麼回事?
為了保障保險人的權益,通常這種利率變動型的保單,都會被要求所收到的保費要特別區
隔開來,然後以特定保單做投資,例如:xyz利變壽險,壽險就會特別開一個xyz的帳戶做
管理,這個帳戶就是專門收xyz這保單保費來做投資。有趣的來了,如果這保單的保費不
夠多,只夠在市場上買一檔債券(有時候還有法令規定只能投資特定債券),他如果看到
資本利得就賣掉,不知道何年何日才能夠再補回這檔債券,所以一直持有現金,然後現金
根本賺不到宣告利率,你是買保單的人,你會不會擔心這保險金有一天付不出來?
回到宣告利率
一般而言,保單在設計的時候,通常會配置什麼資產都會規劃好,例如10%現金、5%股票
、45%國外債、40%國內債,這樣的目標去設計。(股票通常不會配置太多)
如果保單賣得好,保費收夠多的話,通常都會按照這樣的設計去分配。股票是每日結算價
值,這沒有問題,但是債券的收益率是買的當下殖利率就決定了!所以並不是說今天新聞
說未實現資本利得多少就可以賺得到好嗎?
所以一般的保單,收益率其實配置都是要穩定的!再來談談為什麼要降宣告利率這件事情
!
上面我們知道債券是保單重要的投資配置,上面外國投資限額45%通常都會滿,先不論國
外債的利率,看看國內債的利率目前五年期大約在0.7~0.85%之間,國內債一般配置都會
佔保單40%左右,宣告利率一直都在3%左右,你認為投資收益率達得到宣告利率嗎?如果
要滿足3%的宣告利率,那麼國外債你要去找到7-8%的債券,我看連CCC評等都不一定有吧
......
上述僅考慮了投資報酬率,影響收益率還有一個重要的因素,避險成本!
投資國外債要用外幣投資,但是保單一定要用台幣結算,所以一定要避險,也不能承受太
大的波動,避險比率也一定會高!壽險目前避險比率約在85-95%,避險成本目前好像是1.
5%左右。什麼意思呢?就是假設你投資國外債殖利率4%,實際上你可以得到的收益率只有
2.5%!
以上是真的壽險目前遇到很大的問題,不調降宣告利率,你只能叫壽險去投資風險更大的
資產(評等差的券),不然就是鑽漏洞投資國外債(債券型ETF熱賣主因、現在還有ETN勒
),所以政府才會說強制調降宣告利率,以免出現保單違約疑慮!這出發點絕對不是為壽
險公司著想,他們投資部位都區隔開了,那個帳戶賠完就沒他們的事情了,這真的是在替
保戶想的政策...請大家不要看到收益率降低就覺得圖利財團,思考一下大環境。
回到新聞,這些新聞一直報淨值這些到底要幹嘛呢?這些其實是在於發生了保單或公司經
營危機,把資產全部賣掉的價值!注意喔!是有危機的時候才真的要思考到那一步,所以
這些獲利或損失,說真的,看得到吃不到!
說到這裡有沒有人思考這些資產價格到底怎麼來的?股票、衍生性商品很簡單,市場有價
格或是做模擬評價就好,債券就不一樣了!模擬很麻煩,要模擬殖利率曲線變化再#%^*,
太過多假設,所以乾脆去問市場上的交易對手吧!好玩的是,有些券的流通性不大,問三
個交易對手可能債券價格天差地遠,怎麼辦?取最低或平均吧,合理就好,反正又沒有要
賣!大概是這樣!
然後為什麼債券賺錢不賣掉?一般而言,利率下跌債券價格才會上漲!假設你今天因為利
率下跌賣掉一檔殖利率3%、AA等級的券,要知道有資本利得的價格就是賣出殖利率<買進
殖利率,也就是說你目前在市場上再也買不到殖利率3%、AA等級的券!為了補回這3%,你
必須去買信用評等較差的券,說真的,值得嗎?
引述《f204137 (Change)》之銘言:
: 1.原文連結:https://www.chinatimes.com/newspapers/20190411000262-260202
: 2.原文內容:
: 淨值爆發 六大壽險首季增3,500億
: 2019/04/11 工商時報 彭禎伶
: http://bit.ly/2KsN7PD (圖)
: 六大壽險公司首季表現
: 一季地獄、一季天堂。六大壽險公司首季淨值大噴發,增加逾3,500億元,各公司3月底
淨
: 值幾乎都創歷史新高,同時去年底帳上金融資產出現近6,700億元的未實現損失,在一
季
: 之間轉正,身價一舉回升近7,300億元,代表第二季又是一尾活龍,可再實現股債資本
利
: 得,貢獻獲利。
: 國泰人壽、富邦人壽、南山人壽、新光人壽、台灣人壽及中國人壽等六大壽險公司,今
年
: 首季稅後獲利合計近268億元,比去年同期減少49%之多,主要是去年首季大部分公司
都
: 有趁機實現股債資本利得,今年首季則在逢低進場,進行補貨、汰弱留強。
: 首季壽險獲利王是南山人壽,稅後賺80.24億元,比去年同期成長近51%,是六大壽險
公
: 司中唯一獲利高度成長者,南山人壽總經理許妙靜表示,2月及3月有實現國內外股債,
國
: 外部分實現較多一點,這是南山人壽內部對市場及未來的一些預期,同時有自己的獲利
配
: 速。
: 南山人壽3月底淨值也高達2,374億元,創其史上新高,比去年12月底增加近千億元,帳
上
: 金融資產也回升1,433億元。
: 而金融資產價值回升最多的是國泰人壽,首季稅後獲利62.5億元,排名第二名,但去年
底
: 其淨值項下金融資產,主要是股票加部分債券是有未實現損失731億元,到3月底已是未
實
: 現獲利逾400億元,一來一回等於增加了1,130多億元,同時在攤銷後成本(AC)項下的
金
: 融資產也回升1,100億元,也是從未實現評價損失933億元,轉為未實現獲利逾160億元
。
: 國壽3月底淨值4,816億元,也創下史上新高,單季增加逾1,190億元,財務體質比去年
底
: 強化不少。
: 富邦人壽淨值也較去年底增加逾600億元,帳上金融資產價值回升逾1,300億元,其淨值
項
: 下的股債等金融資產,去年底是未實現損失527億元左右,到今年3月底也已轉正,有未
實
: 現獲利。
: 新光人壽金融資產則回升1,100多億元,台壽則回升633億元,中壽回升逾550億元,六
大
: 壽險公司帳上股債價值都大幅回升,給第二季好的開始,而第三季則一般是期待現金股
利
: 。
: 3.心得/評論:
: 全球股市Q1大反彈 壽險業未實現評價損失轉正
: 淨值大回補 外資未回過神持續賣超
: 接下來就是看股利發放旺季(6~9月)貢獻多少
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