[標的] 2211長榮鋼

---------------------按ctrl+y 可刪除以上內容。---------------------------- 1. 標的：2211.TW 長榮鋼 2. 分類：心得 3. 分析/正文： 4. 進退場機制： 淺談長榮鋼(證劵代號：2211) 主要先以2022年的財報分析該公司的獲利結構： -環保轉投資事業：新榮、水美、榮鼎貢獻7.35億，換算EPS為1.76。 -股利貢獻9.6億換算EPS為2.3。 -鋼構粗略估算， 6.22(全年EPS)-1.76(環保事業)-2.3(股利)=2.13 https://imgur.com/PjbQYRb https://imgur.com/JZhWx9X https://imgur.com/6fnuSnw 2023年全年EPS推估： -環保轉投資事業： 新榮、水美、榮鼎，目前榮鼎仍為試運轉階段，法說會莊協理說試 車計畫至112/08/31，主要為厭氧消化單元仍在試車，其他如熱處理單元皆已開始營運獲 利，這點可以從112Q1財報中榮鼎獲利5.7千萬看出，上半年又適逢欣榮歲修稍微降低營收 ，後續預估榮鼎112Q4正式營運後處理費+售電費(年發電量2億度)會大大提升全年環保事 業群之獲利，預估EPS有機會挑戰2元，環保事業群只要可以全年貢獻8.34億，就可貢獻 EPS 2元，距離2022環保事業群全年貢獻7.35億，只要再多賺1億而已，應該是很有機會達 標。 -股利貢獻：長榮航+長榮海+台灣高鐵+長榮海(欣榮持有可認列68%)，預估2023股利貢 獻3.3元以上(還有其他公司貢獻未算入)。 -鋼構貢獻：法說會劉總提到今天吊裝量稍少一點，全年約在12萬公噸左右，但毛利可 維持住，粗估與2022年EPS 2.13持平。 - 預估全年EPS應在7.43-8之間，2024有機會配息6元。 https://imgur.com/SYbf5WF 圖4 2023全年EPS預估 https://imgur.com/5NNJ2mq 圖5 112Q1轉投資事業等相關資訊 https://imgur.com/f46nh9f 圖6 期末持有有價證劵情形(1/3) https://imgur.com/B1zxR1i 圖7 112Q1期末持有有價證劵情形(2/3) https://imgur.com/xJpBEi4 圖8 112Q1期末持有有價證劵情形(3/3) 2024年推估全年EPS： -環保轉投資事業：今年的主角是水美工程，水美以往的年處理量約在2萬噸左右，若以 2022年估算長榮鋼共認列1.27億，1.27億除年處理量19,142噸等於每噸認列約6,634元， 水美增產工程完成後，每日處理量增加43公噸，若每年操作300天，6634元*43公噸/日 *300日/年=8500萬/年，預估增加EPS 0.2，加上榮鼎全量正式營運處理售電，有機會EPS 可達到2.5元。 -股利貢獻：長榮航+長榮海+台灣高鐵+長榮海(欣榮持有可認列68%)，預估2024股利貢 獻1.2元以上(還有其他公司貢獻未算入)。 - 鋼構貢獻：粗估EPS 2.13持平。 - 預估全年EPS應在5.5-6之間，2025有機會配息4.5元。 https://imgur.com/YelhU0x https://imgur.com/W8Y8tRY https://imgur.com/w0t1Ja1 https://imgur.com/mZuiYSr https://imgur.com/MNAUF90 總結：2023股利配5元+2024預估股利6元，可快速降低成本至5X出頭，若2025配息4.5元， 殖利率仍高達8%以上，此外長榮鋼與遠東集團、台塑集團一樣皆會集團交叉持股，有時海 運配的好，有時航空配的好，又持有高鐵等好公司股票，每年皆可穩定配息。環保轉投資 皆為特許15年起跳特許行業變數不大，鋼構部分其實很容易因為長榮鋼的名稱讓投資人以 為是在賣鋼鐵原料，其實他們是鋼鐵加工低碳排行業，可至官網查看實績(如陶朱隱園等 高難度建築)，本業鋼構每年皆有內需穩定需求，爾後又有危老及都更長期需求，目前本 益比僅10，同業崑鼎本益比約20，中鋼構本益比24.8，這檔條件好中鋼構太多了，殖利率 也屬上乘，應該還很有向上的空間與條件，特此分享此檔好公司。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 61.221.222.112 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1686816888.A.C37.html