Re: [新聞] 瑞信AT1債券慘淪壁紙規模2750億美元銀

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作者	asiguo
時間	2023年03月20日
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這個AT1債券的事情，接下來最需要擔心的是手上有「投資等級債基金」、「投資型保單」的人目前台灣金融業都說沒有「直接」持有AT1債券，只有高資產的財富管理客戶有買400多億的AT1債券。但其實對散戶來說，這類AT1債券、或更廣泛的金融業coco債，都藏在散戶可以買到的投資等級債基金、投資等級債券ETF、xxx金融債ETF裡面。對台灣的金融業也一樣，雖然清查沒有直接持有，但間接持有的債券基金、避險基金裡面，都持有這些金融業的AT1債券或coco債，因為這些發行債券的金融機構在評等上都是投資等級，因此完全符合這些基金或ETF的宗旨。最近公債市場波動劇烈，很多拿公債去抵押開槓桿或直接做空公債的避險基金被迫平倉，這一波AT1的事情，勢必導致更多避險基金虧大錢關門。接下來金融機構勢必會陸續要減計這些「間接」投資的避險基金、創投資金的投資，投資虧損陸續有來，金融業雖然沒有直接投資，但後續還是要看著辦。 ※ 引述《qk123 (qk123)》之銘言： : 原文標題：瑞信AT1債券慘淪壁紙規模2750億美元銀行融資市場恐陷混亂 : 原文連結：https://news.cnyes.com/news/id/5117334 : 發布時間：2023/03/20 13:37 : 記者署名：余曉惠 : 原文內容： : 瑞士信貸 (Credit Suisse) 在周末火速出售給瑞士銀行 (UBS)，但在瑞士金融監管機關 : Finma 要求下，瑞信價值約 160 億瑞士法郎 (約 173 億美元) 的額外一級資本 (AT1) : 債券價值將完全註銷，形同壁紙，引爆債券持有人怒火，也可能讓規模 2750 億美元的銀 : 行融資市場陷入混亂。 : Finma 發布聲明表示，由於提供額外政府支持，瑞信 AT1 債券將全額減記，以增加核心 : 資本。此舉目的在於，避免納稅人必須承擔一旦銀行倒閉時衍生的損失。 : 本交易的最大輸家，將是瑞信風險最高債券的投資人，這些 AT1 債券總價值 170 億美元 : 。股東雖然通常是減記過程中首當其衝的受害者——因其在破產程序中的償還順位通常被 : 排在債券之後——這次卻至少保有 32.3 億美元價值。 : 這將是歐洲規模 2750 億美元的 AT1 市場最大一次價值減記事件。損失規模遠超過 : 2017 年西班牙銀行 Banco Popular SA 債券上的 13.5 億歐元減記，當時該銀行被桑坦 : 德銀行 (Banco Santander) 收購。 : 亞洲銀行業的 AT1 債券破紀錄暴跌 : 此消息導致部分亞洲銀行的 AT1 債券周一 (20 日) 破紀錄暴跌，東亞銀行 (Bank Of : East Asia) 票面利率 5.825% 的永續美元債券價格盤中崩跌 8.6 美分，報 79.7 美分， : 泰國開泰銀行 (Kasikornbank Pcl) 的 4% 永續債價格重挫 4.3 美分，報 79.8 美分， : 兩者都可能創下史上最大跌幅。 : 此外，新加坡星展銀行 (DBS) 利率 3.3% 的永續債下挫 2.5 美分，報 90.4 美分，可能 : 創三年來最大跌幅。平均來說，所有亞洲銀行的 AT1 美元證券至少下跌 1 美分。 : 什麼是 AT1 債券 : AT1 債券是俗稱「可可債」(Coco Bonds，Contingent Convertible Bonds，也就是應急 : 可轉債) 的一種，在金融危機後出現，用於在銀行倒閉時由投資人而非納稅人承擔損失。 : 如果銀行的資本適足率低於最低規定水準，債券會被強制轉換普通股，持有人則變成銀行 : 股東並分攤銀行虧損。 : 部分可可債也允許銀行全額或部分減記債券本金，以降低負債比率並提高資產適足率。 : 此舉反映出，主管機關希望私人投資人共同分擔瑞信的問題。 : 恐掀骨牌效應 : Kapstream Capital 投資組合經理人 Pauline Chrustal 說：「投資人正盡可能減少銀行 : 業曝險，如果無法把最弱的脫手，下一步就是賣掉還有流動性的次弱者。高風險證券將遭 : 遇更多拋售，若不是降低發行人信評，就是降低資本規模。」 : 債權人正試圖釐清這些所謂「額外一級資本證券」的相關規定，以了解其他國家的主管機 : 關是否也能像瑞士政府一樣，要求債券全額減記，卻為股東保留部分價值。 : Aquila 資產管理固定收益投組經理人 Patrik Kauffmann 說：「這根本說不通。股東才 : 應該是拿不回錢的人，AT1 的順序應該排在股票之前。」 : 顛覆銀行融資市場 : 一名英國銀行業執行長更明白警告，瑞士政府此舉等於扼殺銀行融資市場的重要部分。幾 : 乎所有 AT1 債券周一都下跌，據說巴克萊銀行 (Barclays) 某些交易員預測可能下跌至 : 少 15 美分。 : 雖然債券投資人本來就不可能在瑞信的交易中毫髮無傷，但大家都想問，若是股東順序優 : 先高風險銀行證券的持有人，下一次當其他銀行倒下，誰才是償付的第一順位。 : 一些訴訟正在醞釀中，高盛集團 (GS-US) 交易員準備競標這些瑞信風險最高的債券，希 : 望最終保留部分價值。 : 市場參與者表示，此舉可能導致整個業界的顛覆性重新定價。交易員表示，由於一些債權 : 人措手不及，新的 AT1 市場可能嚴重凍結，同時，高風險銀行融資成本可能飆升。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 140.113.0.229 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1679299200.A.1DA.html

1^F推g0t24568: 是啊新聞不會報嘻嘻 03/20 16:00

2^F推thelittleone: 有機會看到自救會嗎 03/20 16:02

3^F→brabra: 我反而覺得南非幣計價的債券會先暴雷 03/20 16:05

4^F→Gyin: 如果是藏在基金那些虧也是虧散戶的啦 03/20 16:06

5^F推stlinman: 一定有理專在賣AT1商品，有的銀行網站查一下還在架 03/20 16:06

6^F→stlinman: 上唉! 03/20 16:06

7^F→g0t24568: 一堆啊永續債還在賣也一堆哈哈 03/20 16:06

8^F推rayisgreat: 雀食 03/20 16:06

9^F推yiersan: 快確認壽險那幾家哪個有買啊 03/20 16:08

10^F推sospeter: 都銀行VIP大型散戶買的啊 03/20 16:08

11^F→asiguo: https://i.imgur.com/UW0k71t.jpg 03/20 16:08

12^F→asiguo: 「境內發行」的這些「投資境外債券的ETF」因為對壽 03/20 16:10

13^F→asiguo: 險公司而言，依據金管會規範是「國內投資」，因此 03/20 16:10

14^F→asiguo: 壽險公司都投很多。所以虧最多的可不見得是散戶， 03/20 16:10

15^F→asiguo: 嘻嘻 03/20 16:10

16^F推VIP: :o 03/20 16:11

17^F推alice1967: 推 03/20 16:17

18^F→IBIZA: 財富管理客戶有400多億AT1債券應該是同一則新聞的 03/20 16:18

19^F→IBIZA: 誤報 03/20 16:18

20^F→alice1967: 連動債也是這樣連環爆的 03/20 16:18

21^F→IBIZA: 台灣沒有理由買到這麼多AT1債券, 這應該指的是瑞信 03/20 16:18

22^F→IBIZA: 相關債券 03/20 16:19

23^F推gibbs1286: 上面那個還是次級債券，不是AT1 03/20 16:19

24^F推alice1967: 放款放不出去就會買高收益債券，賺利差 03/20 16:21

25^F→ffaarr: 投資等級債ETF 的指數是不會有at1債的。 03/20 16:21

26^F→ffaarr: 主動基金就有可能了。 03/20 16:22

27^F→ffaarr: 那些債券指數一開始就會把普通債券和應急可轉債分開 03/20 16:22

28^F→asiguo: 哆拉王大大，有指數編制的source嗎？ 03/20 16:26

29^F→IBIZA: https://reurl.cc/GepqOG 03/20 16:30

30^F推kis28519: 金管會沒叮沒噹 03/20 16:30

31^F→IBIZA: 只看過國內發行基金的話 03/20 16:31

32^F→asiguo: 看來沒有不能買，改信託契約跟建立內控就可以了。 03/20 16:32

33^F→asiguo: 猜測清查還要一段時間… 03/20 16:32

34^F→IBIZA: 最主要是國內發行基金有投資具損失吸收能力債券必須 03/20 16:32

35^F→IBIZA: 要在說明書明顯揭露 03/20 16:33

36^F推yiersan: 看看哪家最近淨值狂掉就大概知道了 03/20 16:33

37^F→IBIZA: https://reurl.cc/mlyb5A 03/20 16:33

38^F→asiguo: 看到這個規則，其實就知道天牧哥哥是有在做事的 03/20 16:35

39^F推sussj: 瑞信去年發行的AT1票面利率近10%，銀行或壽險不可 03/20 16:36

40^F→sussj: 能買，高收益基金或賭徒才會買吧 03/20 16:36

41^F→asiguo: 哈哈哈哈國泰還自己羅列出來，雖然有改說明書不一 03/20 16:36

42^F→asiguo: 定有買，但真的是模範生先被K一頓。謝謝Ibiza大大 03/20 16:36

43^F→aoc902001: 這種至少不會引發危機，因為分散在多數人身上。 03/20 16:37

44^F推kobebryant08: 國內壽險不太可能有AT1啦 03/20 16:39

45^F→IBIZA: AT1註銷的影響是一時的, 不會太嚴重, 昨天起碼避免 03/20 16:39

46^F→asiguo: 間接投資都是有的，只是不會說 03/20 16:39

47^F→IBIZA: 了另外六百多億內部注資債券跟幾百億一般債券的風險 03/20 16:40

48^F→IBIZA: 能把風險鎖定在有合約規範的1/10範圍, 不錯了 03/20 16:41

49^F→Tomince: 藏了很多大家都在瞞都在騙都在拖，早晚會爆 03/20 16:45

50^F推dabih: https://t.co/ezdKVnyzJB 彭博報導不知道真實性 03/20 16:46

51^F→dabih: 一周前 CS還跟投資者說明過AT1債清償順序優於股權 03/20 16:47

52^F→dabih: 這大概也是很多投資者炸鍋的原因吧有點失信意味 03/20 16:47

53^F→IBIZA: AT1清償順序優於股權沒錯啊但現在又沒清算 03/20 16:48

54^F→IBIZA: AT1是觸發政府援助造成註銷 03/20 16:48

55^F推CaLawrence: 頭等債etf可以買永續債？ 03/20 16:49

56^F推dabih: 同篇文章 WSJ https://t.co/eaP93gJXPs 03/20 16:49

57^F→CaLawrence: cs at1 rating都沒到投等標準欸 03/20 16:49

58^F→IBIZA: 看起來法規是沒禁止ETF買永續債只要該追蹤指數有 03/20 16:50

59^F→CaLawrence: 他講的沒錯阿清算的時候是這樣沒錯這次又不是被 03/20 16:50

60^F→CaLawrence: 清算是政府監管介入造成的write off 03/20 16:50

61^F→IBIZA: 包括, 且投資等級跟比例有符合規定 03/20 16:50

62^F→IBIZA: cs at1的信評等級不夠沒錯但這邊是不是只有討論cs 03/20 16:51

63^F→IBIZA: 的at1, 只是討論規定 03/20 16:51

64^F推dabih: 目前知道的資訊除了繞過股東投票是修法外其他應該 03/20 16:52

65^F→dabih: 都是合規的。但市場情緒可能不會那麼白紙黑字? 甚至 03/20 16:52

66^F推CaLawrence: cs perp的bond rating是b+欸離投等債有點遠吧 03/20 16:52

67^F→dabih: 現在還有好多"耳語"，再討論以後銀行要怎麼補資本 03/20 16:52

68^F→CaLawrence: 有人知道買cs perp的是哪個etf嗎來看看他的組合 03/20 16:53

69^F→IBIZA: 沒有說etf有買cs啦 03/20 16:53

70^F→IBIZA: 但即使是買其他銀行的at1, 一樣會因為cs at1註銷 03/20 16:54

71^F→IBIZA: 造成恐慌拋售啊這則新聞不就是說其他銀行的at1都 03/20 16:54

72^F→IBIZA: 下跌 03/20 16:54

73^F推CaLawrence: 有沒有可以分享一下哪個etf有配置perp券來看看曝 03/20 16:58

74^F→CaLawrence: 險多少 03/20 16:58

75^F推touchbird: 我媽買一堆奇怪的保險不知道有沒有中 = = 03/20 16:59

76^F推CaLawrence: 保險應該沒有 03/20 17:00

77^F→ffaarr: 例如 https://reurl.cc/LNlzgK 有說contigent是排 03/20 17:00

78^F→ffaarr: 除於整體債券index（投資級）或高收債index。 03/20 17:01

79^F推dickey2: 可以頒諾貝爾獎了 03/20 17:01

80^F→ffaarr: 彭博這個是最常用的全球債券ETF 的指數。 03/20 17:02

81^F推CaLawrence: 我記得指數都會排掉coco吧 03/20 17:02

82^F→pwseki206: 高收新興這次是不是反而沒被掃到全身而退?這類債基 03/20 17:02

83^F→pwseki206: 比較不會買投資等級債 03/20 17:03

84^F→ffaarr: 我的文章也有講到 https://reurl.cc/2Wjk9r 03/20 17:03

85^F推CaLawrence: 我剛查了一下比較熟悉的etf 沒看到有etf裡面有包pe 03/20 17:04

86^F→CaLawrence: rp 再等元po解答一下 03/20 17:04

87^F推pwseki206: 是說景碩有出的AT1 Capital Bond UCITS ETF大概死定 03/20 17:05

88^F→pwseki206: 了，不過這支是歐洲掛牌註冊的境外ETF 03/20 17:05

89^F→jayppt: 保險保單那種也很危險 03/20 17:06

90^F→pwseki206: 剛查了一下AT1 ETF直接跌15.74%，太狠了這支 03/20 17:07

91^F→ffaarr: 那支at1我有買一點今天大概跌13%裡面有6%是瑞信 03/20 17:07

92^F→ffaarr: 不過就只佔我資產0.25% 左右，影響不大。 03/20 17:07

93^F→ffaarr: 主要是瑞信以外銀行的at1大家也在恐慌賣。 03/20 17:08

94^F→ffaarr: 這種本來就是當高風險部位。 03/20 17:09

95^F→ffaarr: 哇又跌更多了，應該超過17%了。 03/20 17:11

96^F推oxoxx: 總是有人虧的啦，不然回收錢，大家還賺，通膨怎麼 03/20 17:20

97^F→oxoxx: 降 03/20 17:20

98^F推CaLawrence: 歐洲的at1比較慘我看美系大行價格沒什麼太大波動 03/20 17:22

99^F→CaLawrence: 我看花旗 jpm perp這幾天還因為利率下往上漲 03/20 17:23

100^F→CaLawrence: 還是因為已經波動完了 xd 3/13那天跌超多 03/20 17:25

101^F→ffaarr: 一般債券影響本來就相對有限。 03/20 17:27

102^F→sunsolars: 用詞不妥吧，投資等級怎麼會有買 03/20 17:29

103^F推CaLawrence: 沒我就是說jpm c的perp啊清償順位跟at1是一樣的 03/20 17:40

104^F→CaLawrence: 只是在svb的時候已經跌過就是了 03/20 17:40

105^F推silvertiger: 推原PO，正確。風險商品會隱藏起來，謝謝分享。 03/20 17:52

106^F推orz811017: 推原PO強者我同學 03/20 18:10

107^F推vicklin: 但這正是共同基金分散風險的存在意義 03/20 18:28

108^F→sniper777: 台灣有的話比例都小還不至於到太大比例 03/20 19:37

109^F→sniper777: 但還是少數 03/20 19:37

110^F推e65947: 看來這次事件對台灣影響不大 03/20 20:08

111^F推t8350507: 投資型保單很多早就跌爛了 03/20 20:46

112^F推lasekoutkast: 感謝分享 03/20 21:09

113^F→ffaarr: at1反彈，跌幅剩6%了，大約就是瑞信的比例。 03/20 21:55

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