[心得] 書摘 為什麼你的退休金只有別人的一半？

網誌好讀版： https://hangy0203.blogspot.com/2021/09/blog-post.html 這是我第二次摘錄闕又上老師的著作，第一本是關於他對台積電的了解和未來發展的評估 ，藉此了解一個優秀企業的長相(慢飆股台積電的啟示錄)。這本為「什麼你的退休金只有 別人的一半」，則是談理財的基本觀念。個人沒有理財觀念，是窮自己；政府沒有理財觀 念，則會窮全民。以下摘錄我看到的五個重要觀念： 一、建立投資哲學 如果問你，投資打算一年預期獲得多少報酬？有人可能會說愈多愈好。但其實這就是尚未 建立自己的投資哲學。不同的投資方式有不同的風險，也有不同的報酬率。如果沒有建立 對投資的一套基本看法，面對市場波動的時候就容易沒有紀律追高殺低，明明在做短線， 套牢就說是在存股。 例如有人的投資哲學是不可能打敗大盤，也不可能預測市場，所以他的做法就是定期定額 買大盤的ETF。投資哲學沒有標準答案，是隨個人的資金量、風險承受程度，還有大量的 閱讀和實戰去建立起來的。認為不可能打敗大盤的人，也是研究了非常多歷史數據才建立 自己的投資哲學。闕老師有提到一本「投資金律」，裡面介紹的四個重點：投資的理論、 歷史、心理和產業，是建立投資哲學的重要四個面向。 二、持有成長性的資產 書中舉例老張老王的故事，老王為了穩定低風險，只投資公債；老張則是買標普500(美國 500大公司)的指數基金，兩人都從1959年開始投入十萬美元。雖然老張短期內的波動較大 ，而且一開始的股息少，但過了三十年，老王資產總價值是34萬美元，老張則有112萬美 元。 有人在投資理財的時候，認為安全最重要，絕對不能有任何風險，所以只放定存。可是定 存真的沒有風險嗎？目前定存利率約0.8%，而通貨膨脹一年約2%，所以其實定存有100%的 虧錢風險。放在定存短期很安全，但長期的風險非常高；投資股市則是短期的波動很高， 但長期是穩定向上的(例如0050成立以來年報酬率約7%)。定存和現金絕對有必要，但同時 持有成長性的資產，才能讓錢不會愈來愈薄。 三、做好面對波動的準備 市場絕對會波動，而且波動很大。巴菲特說，如果你沒有辦法承受50%的波動，就不要進 來股市。既然波動一定會發生，闕老師說常見有三種處理方式：(一)順應他：做好資產配 置的準備，波動就波動吧，很少停損。(二)駕馭他：有時做多，有時做空來減低波動，而 且反而利用波動大賺一筆，這需要很專業的技術。(三)用直覺賭一把：沒有投資哲學和投 資策略就會變成這樣，往往就會追高殺低。 這邊多談一點巴菲特如何順應波動，他估值的能力非常強，不會因為股價的向下波動而賣 出停損，如果他發現公司的營運狀況出了問題，他才會賣出。他少停損的話，一來是可以 降低實際的虧損(要賣掉才會實現損益)，二來是殺進殺出只能吃到碎雞肉，但是一直持有 就能吃到全雞。所以巴菲特績效的可以贏大盤13個%，持續50年以上。另外他持有七類不 同的資產(如股票、公債、浮存金、現金、廠房等)做為配置，把波動儘可能降低。 我必須強調，巴菲特不停損的前提是估值能力，因為股價短期是投票機，長期是體重機( 基本面)。如果不會估值又不確實停損，會去睡紙箱的。 四、資產配置的方法 巴菲特認為投資需要的能力是評估企業價值，還有如何看待市場價格(波動)。評估價值是 非常專業而且困難的事情，還好現在已經有追蹤大盤的ETF，完全解決不懂估值的問題。 至於波動，可以用資產配置來降低，以避免在股市大跌時心理壓力太大而做錯決定。闕老 師先整理了六個資產配置常見錯誤。(一)沒有明確投資目標(二)資產比例分配錯誤(三)太 聚焦短期的成長性(四)設定不切實際的報酬目標(五)過度更改資產配置的比例(六)從不更 動比例。 具體的配置方法是防禦性資產=年紀，成長性資產=100-年紀。例如我今年28歲，可以投資 28%在公債(★註)，72%在股票；如果我75歲了，就投資75%在公債，25%在股票。但成長性 資產不宜低於25%，要不然成長性會太低。 資產配置會降低波動，同時降低成長性，但在持續熊市的時候，可以用闕老師介紹的「神 龍擺尾」。以70%標普500，30%公債配置為例，如果大盤這幾年持續下跌，累積跌超過38% 以上，配置就轉為90%股票，10%公債。之後大盤慢慢漲回來，等到累積漲50%了，就再回 到70%股票，30%公債。根據回測，如果1999年投入25萬美金，到2015年可以做2次神龍擺 尾，會多獲利1萬9千美金。 五、政府如何改善基金管理 諾貝爾基金會曾經快破產，因為諾貝爾曾經規定基金只能放定存和公債。到新的管理員修 改章程，才把300萬美元慢慢成長到4億美元。政府底下有非常多基金，例如勞退基金、退 撫基金(公務員)、大學有校務基金，各部會也有管理一些基金。如果都用保守的方式管理 又無法開源，就會一直吃老本，然後找藉口砍現職人員的退休金。 政府如採用較低風險的資產配置，就算是75歲老人適用的25%0050，75%美債，從1978至 2018年，經過回測報酬也有10倍。而勞退基金這32年，報酬是原來的2.57倍。 除了資產配置以外，也可以開放退休金自選。政府可以設計幾個股債配置的版本，讓受薪 人員勾選，例如我可以挑選退撫基金要75%存入0050，25%美債。等到我年紀更大了，就再 挑選風險更低的版本。如此一來，才不會每個年齡層都用一樣的退休金管理方式，而且可 以參與台灣的經濟成長，不要讓好企業都被外資買走。勞退金的設計是6%僱主提撥，加上 6%上限的個人薪資自提(這部分可以延稅)。如果勞退基金績效變好，就會有更多人願意去 繳自提的6%，就能充實勞退基金。 小結 這本書開頭就說明，不管是誰，無論一般市民、總統或國家，都要具備理財的觀念。就算 再多錢，不懂管理就會愈變愈少。裡面提到的理財觀念很實在，也用許多數據和歷史的資 料來回測實證。覺得比較不方便閱讀的點是用很多書信組成，書信往往有重複的內容。如 果直接整理成幾個觀念，再重新架構，會更容易閱讀。 (★註)闕老師較推薦短中期(1-3年，7-10年)的公債而非長期的公債，因為長期公債受經 濟政策影響，波動很大，而且目前的利率(約2%)也沒特別高。 推薦星等：4.5/5 ★★★★☆ -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 61.57.82.143 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1631960144.A.646.html