[標的] 2618.Tw 長榮航 航空股大跌翻倍定存多

1. 標的：2618.Tw 長榮航 2. 分類：多 3. 分析/正文： 長榮航過往主要營運主力為客機 近日台灣疫情傳入，疫苗施打意願上升， 可見未來將很可能加速群體免疫 客運復甦，利多航空業 一、疫情"前"基本面分析： 根據長榮航之公開資料 除基本的財報上相關項目外 同時亦公告每月營收組成 如圖： https://imgur.com/0EhW487.jpg a.首先名詞解釋 Pax Number ：客運人數 Pax Revenue ：客運營收 RPK(Traffic) ：客運收益公里數(人數*載運公里) ASK(Capacity) :最大可運載量 YIELD(TWD/RPK):單位旅客收益(Rev/RPK) 例如2019年尖峰旺季出現在8月 客運營收：9,685,437,664 (Rev) RPK ：4,595,989,745 YIELD ：2.11(應為2.107四捨五入後之數字) 即客運營收(Rev) =RPK*YIELD b.客觀敘述分析 疫情前 近年營收 2019：1356億(總營收1006億) 2018：1356億(總營收990億) 2017：1253億(總營收924億) 近年總成本： 2019：1311億 2018：1280億 2017：1184億 近年稅前淨利： 2019：45億(1356-1311=45) 2018：76億(1356-1280=76) 2017：69億(1253-1184=69) 細節整理如下圖 https://imgur.com/mrgT3Bl.jpg 二、疫情後復甦假設 假設1：疫情後出遊慾望上升 如同國外產生「報復性出遊」的現象 發布日期 2021 年 05 月 13 日 https://technews.tw/2021/05/13/u-s-tourism-prices/ 美報復出遊，空運量創疫情高、票價勝 2019 年 假設2：疫情後全年出遊量、票價沒有淡季 過往客運旺季為寒暑假、年底 假設疫情後出遊量龐大 導致全年出遊量、票價皆無淡旺季之分 (意即：供給＜需求，供不應求) 三、疫情後收益推估 承上 1.疫情後客運營收以"2019尖峰的5個月份平均*12"計算 2.疫情後"貨運、其他營收以同2019"計算 3.疫情後"成本以同2019"計算 (航空業最大變動成本為燃油費，燃油價格預期將趨於穩定 https://imgur.com/lyd1DVB.jpg ) 計算結果如下： https://imgur.com/O8pYVk9.jpg 假設在股本持續膨脹的狀況下， EPS仍有機會在2元以上，創下10年新高 以現價14.6(明天可能開盤直接跌停變13.15) 2015年EPS為1.61，股價24元 https://imgur.com/srMGr22.jpg 若"疫後報復性旅遊成真" 長榮航有定存，疫情復甦後股價翻倍多的可能 四、風險提示： 1.復甦失敗，沒人要出國 2.依據長榮航法說，客運復甦仍不明朗，若全球疫苗施打不如預期，最遲須2~3年 3.實際上華航會是更穩健的選擇 原因1 華航若以同樣客運復甦方式計算，EPS將創下歷史新高 利多：華航、長榮航 原因2 若客運比較久後才復甦到自由出國 則根據長榮航、華航說法，全球空運貨物有6成需透過客機 客機不恢復，將長期維持空運的高運價(一年內皆最利多華航) https://news.cnyes.com/news/id/4632817 (在客運充分復飛前，貨運運價有望維持高檔) 但因華航在風頭上 若以嘗試定存角度投資，可考慮長榮航 4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。請益免填) 若有恐慌性大跌 則航空業十分具有投資價值 擺幾年，當定存 進可攻(貨運在高價，雖沒華航賺，但同樣利多長榮航) 退可守(空運一年不復甦、兩年不復甦，未來總會必然復甦) 若以上邏輯正確，比較不需要擔心套10年 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 39.9.167.22 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1621157436.A.D5E.html