[標的] 高鐵情況

1.標的：高鐵 2.分類：無 3.分析/正文： 從看到的幾個新聞，以及相關的財務數據，讓大家一起參考討論。 高鐵過去營收一直成長是肯定的，這次受到疫情影響，營收表現非常差，但 是因為高鐵有「財務平穩機制」，所以低營收是否會大幅影響公司股價，還是 蠻有討論空間。 1. 今年度是否會動用平穩基金？ 今年九月底時，有篇新聞提到「官員」說不會。 https://udn.com/news/story/7238/4889671 "官員說，今年受疫情影響，高鐵確實有幾個月的運量下滑很多，但疫情趨緩後民眾逐漸敢 於搭乘大眾運輸系統，運量很快就回升，近幾個月高鐵營運都相當穩定，現在距離年底還 有三個月，尤其10月有兩個連續假期，運量可望再衝高，全年獲利有機會達標（35億元） ，應不必向平穩基金拿錢，甚至還有餘裕可以繳庫到鐵道發展基金。" 但是從目前數據來看，似乎不是這樣。 先看Q2財報 在裡面，Q2的損益已經是先從平穩基金裡撥一部份來補損益了，撥了2.7億。 依Q1數字可以知道，到年底前這個數字會是波動的。也就是說到年底如果 高鐵能賺到35~40億，那就不會動撥基金。 但是今年會賺到35億嗎？ 以累計季營收來看，Q1 yoy是-18%, q2 -27%, q3 -21%，按月份來看從4月-27%到現在9 月-21%, 10月到12月這個差距是否會持續縮小？ 假設-21%維持到年底，今年營收會是375億，毛利86億，利息65億，稅前21億 -->需要平穩基金補14億 假設年底yoy -10%，今年營收就是427.5億，毛利175.5，利息65億，稅前110.5億 -->不需要平穩基金，但還需要提撥進平穩基金 2019年最後三個月營收分別是40.4, 39.5, 42億，假如接下來三個月都是如此，今年營收 會到398億，即累計-16.2%，損益會剛好過35億一點。重點是，q4營收會這麼好嗎？ 但是若按照近三個月的月yoy分別是-14%, -4.7,% -13%，如果抓q4每月是-10%算， 全年就會是385.7，那就會需要平穩基金補4億。 2. 高鐵價格？ 即便以接下來的月營收都跟去年一樣，今年最好也就是427億，這個營收水平比 2017年還更差，17年價格在18~27之前波動。 如果全年營收在385億，那價格應該是多少才合理？ 假如需要平穩基金進來補到35億，按高鐵章程6成必須發股利，也就是要發21億， 那就會是歷年來最低的，從2016年到現在最少34億，最多68億。過去三年股利比 例是8成 6成 8.5成，如果發8成，股利就是28億。 股利殖利率都在3%上下(2.56~3.6間)，用這比例計算，合理的股價都不應該超過30塊。 但是假設q4跟去年一模一樣，估計股利會有40億，這時股價才可能到33(按歷史經驗) 本人目前沒有部位，覺得很好玩，純討論。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.227.35.93 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1603161619.A.128.html