[心得] 中美角力──慎防景氣循環提前進入衰退！

(1) 在此次中國毀約 & 25%關稅 & 封殺華為...等等事件之前，全球總經原本是溫和擴張 ，包括台灣。台灣國發會 4 月開出來的景氣燈號、領先指標依舊樂觀，但注意，那是「4 月」的事情了，5月發生太多事了...... 景氣燈號 & 領先指標 https://imgur.com/MC6eAkh.jpg https://imgur.com/7RMWclF.jpg 順到一提，4月領先指標中的「外銷訂單動向指數」、「實質半導體設備進口值」、「製 造業營業氣候測驗點」，表現都很亮眼，但再重複一次，那是「4月」的事情了......請 看下面 IHS Markit 05/23公布的5月美國綜合 PMI (= PMI+NMI)(調查時間5/14~5/22)，從 53.0(4月) -> 50.9(5月)；5月美國製造業PMI，從 52.6(4月) -> 50.6 (5月)。 5月 IHS Markit US PMI https://imgur.com/bGr9920.jpg 4月領先指標細項 (多圖請點入) https://imgur.com/a/204basm 現在，影響全球經濟最大的factor，就是貿易戰(原本的總經情況、央行政策，相較之下都 不重要了)，這展現在──各國下修2019年GDP預期成長、全球不忍直視的 PMI和NMI、狂跌 至今年約02/20 ~ 03/12位階的油價(代表總和需求降低)。 除了貿易戰，又加上吃了瀉藥的油價，市場預期原先面對貿易戰還不想降息的 FED，降息 機率提高甚多。但，FED 政策這 factor 的影響力......相比於貿易戰的發展，根本不重 要 XD (2) 相較於中國，原本美國想法主要只想敵受傷、我無傷，美國很重視自己人的。但現 在，為了阻止中國用流氓方式從代工導向轉為技術導向，Trump 帶起敵重傷、我受傷也無 妨的氣氛，從 Trump 民調顯示美國人也認同。因為 Trump 狂起來了，UBS瑞於 05/23把 「在G20上中美會大致談成協議」的「基準情境」的機率，從60%降到了50%。以下是瑞銀 04/10 時的預期： ────────── （概率為60%）(基準情景) 我們預期美中兩國最遲將在今年6月的大阪G20峰會上，由美國 總統川普和中國國家主席習近平簽署一份貿易協議。 （概率為30%）我們的負面風險情景，即談判破裂情景下，美國對中國2000億美元商品加 徵的關稅稅率將從目前的10%提高至25%，之後雙方將展開針鋒相對的報復行動（有可能涉 及汽車關稅）。 （概率為10%）相反，在我們的正面情景，即雙方達成永久性解決方案的情景下，互徵的 關稅將撤銷，並且幾乎立刻生效。當然，這可能意味著中國將意外做出相當大的承諾：對 國有體制進行全面改革。即便是貿易鷹派人士也會對此感到驚訝。 ────────── (3) Morgan Stanley 首席經濟學家兼全球經濟主管 Chetan Ahya 於 05/20 在報告中說 ：「如果談判失敗，沒有達成協議，美國對從中國進口的剩餘 3000 億美元加徵 25% 的 關稅，我們就會看到全球經濟走向衰退。」 從05/20到現在又發生好多事......現在不只25%關稅，還有封殺華為與其他中國廠商，再 到中國威脅封殺稀土來反制。Chetan Ahya 預期經濟直接進入衰退、提早結束此次景氣循 環，不無道理。 每次經濟衰退前，10YY-2YY必先倒掛，但現在還沒。雖然，公認預測衰退的殖利率差指標 10YY-3MY，目前倒掛才連續7個交易日 (05/22~05/31)；而連續到掛10個交易日後，根據歷 史經驗，0.4~1.3年後才會見到景氣高點，但.......這次不一樣。 10YY-3MY & 10YY-2YY 現況 (多圖請點入) https://imgur.com/a/MZqtQTw 10YY-3MY 歷史考古 https://imgur.com/rWHqWkm.jpg https://imgur.com/0nOg1UL.jpg 舉例2000年、2008年，都是在過度樂觀中進入衰退，但現在貿易戰對經濟負面影響不僅已 經從4~5月的經濟數據看出來，各國也在下修2019年預期的GDP成長，廠商更是非常保守、 總體需求不振。這跟2000年、2008年迥異......這次，最後一波由樂觀推起的末升段泡沫 ，很可能直接就沒了！ (4) 美國、歐元區的PMI、NMI 紛紛下降，前景堪慮。 5月的 IHS Markit 歐元區 PMI、NMI，皆微幅下滑 https://imgur.com/q1jL8nG.jpg 4月的 ISM 美國PMI、NMI 也不大好看 https://imgur.com/auybPCG.jpg 更不用說，全球、歐元區的PMI和NMI、金磚四國PMI等等，在4月都滿慘烈的。而歐洲主要 國家的 PMI 在4月則是稍有回升。(圖多請點入) https://imgur.com/a/gMpScQk 至於台灣？推測是因為中小企較多且受貿易戰影響小 + 轉單效應，4月 PMI 依然上升。 https://imgur.com/bgUWfCm.jpg (5) 以下 djviva 今天的文，提出了 Trump 不急著達成協議，即使股市跌下去都不怕； 只要選票拿到，第二任到手就好，第一任不急於達成協議。 https://imgur.com/7rEJbez.jpg (06/02 djviva)<Re: [新聞] 不爽搞死華為！陸黑名單 獵殺哪些美企> http://bit.ly/2W8a2QE 而 UBS瑞銀在05/30也有提出類似的觀點，以下UBS 這篇真的經典，節路一段，並推薦各位 細讀！ (05/30 UBS) < 美中雙方皆不急於達成協議？> https://bit.ly/2Xd7EcC ────────── ...美國亦不疾不徐 倘若認為美國在貿易衝突中的挑釁行為純粹是川普的政治姿態，則很可能失之狹隘。川普 政府中的鷹派人士似乎認為，貿易爭端持續的時間越長，就越容易實現美國與中國供應鏈 脫鉤的目標。對美國來說，這關乎長期的國家安全措施，遠比當前經濟增長付出的任何代 價都更有價值。 從政治上看，貿易摩擦本身是否會損及川普的連任機會目前尚不明朗。他的支持率與歷史 最高水準相去不遠。無論如何，民主黨在競選過程中亦不太可能抱持親中立場。 從經濟上看，川普政府相信貿易衝突對美國經濟造成的損害有限，畢竟美國是全球對貿易 依賴度最低的國家之一。川普或許認為，即便出現任何經濟疲軟跡象，都可透過降息來緩 解。他曾發推文稱：「中國將向他們的體系注入資金，並可能如往常一樣降低利率，以彌 補其現在和將來的損失。若聯準會『跟進』，則遊戲將結束，我們贏定了！」 我們估計，目前的關稅措施將對美國經濟造成0.2-0.3個百分點的拖累；若美國上調所有 中國輸美商品的關稅，則將使其GDP增長再降低1個百分點，同時亦增加經濟衰退的風險。 美國又為何要達成解決方案？ 從美國的角度來看，在下屆總統大選來臨之際，倘若中國做出讓步，不僅有助於提振美國 經濟，而且將被視為川普的一大政績。另一方面，若被認為付出的經濟或政治代價太高， 川普將可能尋求達成解決方案的途徑。 ────────── 從上段敘述，得出美國認為貿易戰很划算？確實，來自中國的研究說明，嚴峻貿易戰短期 影響美國GDP 甚多，但長期而言，幾乎沒影響！而中國可就麻煩大了，廠商全部因為高 關稅簽到東南亞、拉美、非洲，短時間內想從代工轉到研發，根本不可能，產業直接空洞 化死光，除非政府繼續燒錢補助產業研發、升級。 川普、美國人民，願不願意承受短期的GDP 減少？目前看起來是願意的。中國如果繼續打 ，打成嚴峻貿易戰，翹辮子的日子指日可待；只是中國有一個特長，人民吃草都能活 >.^ 此中國研究來自財富證券。財富證券成立於2002年8月，現為湖南省唯一一家國有控股證 券公司，國有控股比例達96.5%。 https://imgur.com/QF7lq8p.jpg (圖多請點入) https://imgur.com/a/AHJDLPR (6) 貿易戰至此，不管是中國毀約到25%關稅前、25%關稅發布後，高盛、瑞銀都沒預料到 中美協議會這麼難達成，預測這件事對大型金融機構都這麼困難了，散戶如我更是跟丟骰 子差不多預測機率。 美國本來是較好預測的，但川普讓美國變得難預測了些；而中國毀約 + 後續強硬反擊，則 是跌破大家眼鏡的兇悍，這點如果根據先前新唐人的爆料(如下連結)，是因為中共內部的 派系鬥爭，那就很合理了! 這很中共 ! 不管國家前途，先打自己人在說，想當初對日抗戰 ，國民黨上前線抗日，中共在那邊...... (05/25 新唐人) 韓正設局拿下習近平？北京撕毀協議內幕流出 http://bit.ly/2WadiLs 原本認為中美會比較理性的我，沒料到中共如此不理性、不愛國地內鬥......投資組合從 最高 +5%跌到最低 -10%，再回到 -5%。手上電子股目前大約都在 -10%~ -20%，還好有傳 產 & 食品股救援，目前投資組合報酬停在 -5%。 < 結論 > 目前氛圍對多軍非常不利！在此奉勸各位，小心謹慎觀察中美貿易戰進展，不預設立場， 客觀的看到什麼是什麼，並嚴防貿易戰導致此波景氣循環提早結束，提早崩盤 ! [ Reference ] google doc http://bit.ly/2W8XLvn -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.226.4.223 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1559487401.A.552.html