[心得] 回顧2023前瞻 展望2024趨勢 (凱基投顧)

2023也到了年底，最近大家都在回顧今年的績效，不曉得今年各位有沒有賺到錢呢~ 剛好看到去年O大分享的2023展望報告#1ZgKf1cf (Stock)，今年大部分走勢都還蠻符合的 1.大環境景氣持續下降，經濟衰退預計在2023年出現，研判第三季是後續佈局契機。 2.穩健投資為上策，宜增添債券及防禦低波動股比重 3.投資人可逢低布局未來世代關鍵產業，例如未來移動商機，包含電動車、車用電池、自 駕系統等 最近正在統整各家不錯的報告，規劃明年投資的方向與策略，以下就凱基2024台股投資策 略這篇報告跟大家分享： 2024趨勢 https://i.imgur.com/zQeaLJ0.jpg 今年主要看好三大行情 評價調升行情、資金行情、基本面行情 佛系的還多了區間點位的預估，一樣節錄一些重點和大家分享回饋。 1.AI狂潮將帶動台股獲利未來兩年迎來結構性增長。 報告中以過往幾次科技創新或換機潮的經驗來支持其對於未來兩年獲利結構性增長的預期 ，例如 : 2005~2007年NB換機潮、2013~2015手機換機潮、2020~2021年疫情紅利；這3次科 技股典範移轉期間台股漲幅分別達 30%、21%、52%。 https://i.imgur.com/KzcPXKY.jpg 可看出報告看好生成式AI所帶來的結構性增長，其中除了伺服器外還包含了其後衍生的規 格升級以及換機潮，以下列舉幾點 : a. 全球科技巨擘在無畏經濟趨緩的狀況下持續增加對AI伺服器的資本支出，意味著這場 軍備競賽才剛揭幕。 b. AI狂潮由雲端擴散到邊緣AI，即具有AI功能的PC或相關終端裝置將於 2024 年下半年 陸續問世，其所衍生出的各項規格升級是驚人的商機，由此可幫助相關科技廠 2024 年起 在獲利結構性上更優化。 c. 全球PC市場在2022年和2023年經歷了劇烈的庫存調整，但隨著通路端庫存回歸正常， 且大廠積極進軍AI PC市場，預計2024年到2025年將迎來連續兩年的6%增長。 https://i.imgur.com/0j9HRmr.jpg 但AI PC固然是新產品，因此凱基認為 AI PC 並非會在某一個時間點突然爆發並迅速普及 ，而是漸進、來回確認的過程，而它的普及速度需視 2024 年下半年產品推出後的消費者 體驗以及技術成熟度而定。不過從微軟 Copilot 在日前導入各大企業後的使用者反饋經 驗得知，這項應用的問世對刺激消費者換購 AI PC 意願已有好的開始。 https://i.imgur.com/2X0wkzn.jpg 第一點就那麼多XD看得出來凱基對於生成式AI及其衍生出的商機對未來幾年獲利結構的支 撐很看重，後續則是以大環境及資金面來持續支撐開頭的規劃。 2.製造業補庫存將推動台股 2024 年獲利重返循環性增長。 在經濟軟著陸的基本情境下，預期全球製造業將延續 2023 年第 4 季以來的庫存回補周 期並持續至 2024 年以後。製造業庫存回補效應將帶動台股 2024 年獲利重返循環性增長 並支撐台股多頭表現。 至於市場所擔心的緊縮貨幣政策對經濟壓抑的滯後效果，凱基則研判會因美國拜登政府維 持積極財政擴張政策下有所抵銷，因此對美國經濟預測的基本情境為軟著陸。 然即使在經濟衰退仍發生的狀況下，回顧歷史在兩次經濟衰退期間的景氣 上升階段總會 歷經 2~3 次的製造業庫存周期，由此研判至少需待第二波完整的製造業庫存周期結束後 較有可能迎來下一次的經濟衰退。此外還有美國總統大選、聯準會保有降息空間等背景作 為支撐。 https://i.imgur.com/QnbtJsJ.jpg https://i.imgur.com/qIDoca2.jpg 3.外資回補與內資回流將同步挹注台股資金活水。 2020 年以來國際資金已大幅調節台股超過 2 兆元，理由不乏是大家所知的疫情不確定性 、地緣政治風險、聯準會激進升息導致非美貨幣貶值等。而2024 年上述外資賣超的理由 皆已緩解或不存在，加上升息循環並帶動美元指數走弱下，國際資金將有回補台股的誘因 。 除此，也觀察到台灣家庭的資產配置自從疫情以來已出現結構性改變， 2020 年以來迄今 壽險保單的累計收入減少了近 3 兆元，合理推估應有相當比重資金投入台股及相關高股 息理財商品。 https://i.imgur.com/zjnMsKS.jpg 4.台股 2024 年將震盪向上並挑戰2萬點，AI 狂潮與庫存回補兩大趨勢下的受惠供應鏈將是 選股密碼。 這個指數位置約當 2024 年預估獲利的19倍或 2025 年預估獲利的16倍，相對台股長期平 均 PE 為15倍，這樣的評價實屬合理。 市場擔憂偏高的美債殖利率恐影響股市評價表現，但從前次(即 2006~2007 年期間) 美債 殖利率首度由 4%竄升至 5%的經驗來看，只要美債殖利率觸頂明顯，加上股市基本面相對 強勁下，股市的資金並不見得會轉移至債市。 選股密碼 AI 狂潮 : 除了其帶動半導體、記憶體、雲端服務商等，2024下半年更將支撐 PC 與手機 迎來換機效應。 製造業庫存回補 : 將帶動車用與工業自動化重返獲利增長，其中特別看好車用的輕量化 商機。 除此之外，低軌衛星與電子紙將逐漸從利基市場邁向大宗應用，相關供應鏈將迎來獲利翻 轉。 https://i.imgur.com/zDE0Q5z.jpg 剛好這篇滿符合小弟目前對AI PC產業的看法，簡單整理跟大家分享，歡迎大家指教討論! -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 223.137.189.19 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1703668325.A.218.html