[請益] 期貨如何在風險與報酬間取得平衡

（以下討論的是期貨無限轉倉） 最大報酬方面： 由於股市長期來看是向上的，每天的期望報酬都是正的 因此只在上漲的過程中進行再平衡加倉，而在下跌的過程中則採取buy and hold的策略 這樣可以避免承擔槓桿耗損，相比之下，如果在下跌時進行再平衡，就會造成報酬低於前 者 也就是說，如果目的是追求最大報酬，那麼在下跌時buy and hold可以最大化獲利 風險方面： 由於在下跌的過程中不減倉而不斷放大槓桿，將會導致面臨margin call的風險 雖然1.5倍的槓桿一般被認為足夠安全，因為需要下跌66%才會margin call，而二戰後歷 年股災最大的drawdown是60% 但是，過去的經驗無法保證未來不會出現類似全球戰爭等影響股市的事件，比如說如果台 海或中美發生戰爭，全球股市會不會出現大於66%的跌幅 這就像all in台股、台灣房地產而賭不會發生戰爭一樣，難道要把人生的命運壓在這種不 確定性的事情身上嗎？ 想問大家覺得以下哪種方式更合理呢？ 1. 使用1.5倍槓桿，上漲時再平衡，下跌時buy and hold（drawdown 66%以上，財富歸零） 2. 使用2倍槓桿，上漲下跌都會再平衡（雖然再平衡會降低報酬率，但因為使用更高的槓桿 可以彌補一部分再平衡帶來的損失，而且相比1.沒有margin call風險） 3. 200日均線以上使用2倍槓桿，跌至200日均線以下將槓桿降至1倍也就是無槓桿（屬於擇時 策略，原因是200日均線下通常會增加波動率，此時如果直接選擇無槓桿可以減少槓桿耗 損帶來的影響，而且也沒有margin call風險） -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.200.146.13 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Foreign_Inv/M.1681402487.A.413.html